打下預期“強心針”！機構詳解中央經濟會議，財政、地產、產業政策這樣走

      中央經濟工作會議12月15日至16日在北京舉行。
      對于會議內容，多位機構研究人士在接受采訪時表示，面對風高浪急的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，會議釋放出積極信號，堅定信念，綱舉目張，給全社會打下了預期“強心針”。
      機構人士普遍認為，“提信心、擴內需”是理解明年經濟工作的重要思路。周期性政策與結構性政策有機結合，重質又重量，會議強調“加強各類政策協調配合，形成共促高質量發展合力?！鳖A計明年經濟增長目標可能設定為5%左右，貨幣政策總基調將維持穩健偏松”。

提振發展信心，給全社會打下預期“強心針”
      “本次會議對提振信心極為重視，表示明年經濟工作雖千頭萬緒，但要從改善社會心理預期、提振發展信心入手?！惫獯笞C券首席宏觀經濟學家高瑞東在接受證券時報·券商中國記者采訪時表示，預期是企業和居民日常行動的重要牽引，只有預期穩定，才會產生長遠規劃的企業經營和居民消費行為。面對風高浪急的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，會議釋放出積極信號，堅定信念，綱舉目張，給全社會打下預期“強心針”。
      高瑞東還提到，會議對民營經濟釋放出清晰的政策信號，重申堅持“兩個毫不動搖”，認可平臺企業在引發展、穩就業的關鍵作用，并強調“從政策和輿論上鼓勵支持民營經濟和民營企業發展壯大”。
      中金公司在相關研報中也指出，“提信心、擴內需”是理解明年經濟工作的重要思路。從短期來看，“擴內需”是“提信心”的基本抓手；從中長期來看，“擴內需”是逆全球化大背景下，發揮大國規模優勢的必然選擇。展望明年的經濟政策，既要關注其連續性和穩定性，也要關注其創新性。
      中信建投首席經濟學家黃文濤也認為，會議對社會、市場信心的改善和提振也持樂觀預期。
“總體看，會議認為明年通過加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協調配合，全面深化改革開放，新班子加強作為執行落實好各項重點工作等，信心將通過實際效果實現向下傳導，預期轉弱壓力將得以化解?！秉S文濤說。
      對于明年宏觀經濟整體情況，黃文濤表示，在明年全球經濟走弱甚至衰退的普遍預期下，會議對我國明年經濟增速回升是充滿信心的，預計經濟增長目標將定在5%左右。
      “雖然短期內疫情對經濟的擾動加大，但經濟增長將可能逐季復蘇，全年經濟增長有望達到5%以上，風險資產也將表現出色?！敝薪鸸镜难芯繄蟾嬷赋?。
      中信證券則認為，預計明年經濟增長目標可能設定為5%左右。在落實好中央一系列政策的基礎上，如果社會心理預期和發展信心能夠有效提振，那么中國經濟有望更快走出疫情、實現超預期修復。
      中信證券表示，對于明年經濟運行的宏觀條件來說，一是疫情、地產對經濟的制約程度相對今年會有減輕，二是預計今年3%左右的經濟增速客觀上會形成一個低基數效應，三是我國通脹水平可控，穩增長政策空間依舊較大。綜合分析2023年實現5%左右的經濟增速有基礎、有條件。

貨幣政策總基調將維持穩健偏松
      會議要求，明年要堅持穩字當頭、穩中求進，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協調配合，形成共促高質量發展合力。
      對此，高瑞東認為，貨幣政策方面，考慮外部壓力漸趨緩和，內部增長仍需貨幣政策護航，貨幣政策總基調將維持穩健偏松。
      “預計總量型工具和結構性工具將組合發力，政策利率仍存在下調的可能性，存款準備金率和LPR報價利率大概率繼續下行，護航經濟恢復。從發力方向上，金融機構將加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域的支持力度?！备呷饢|說。
      黃文濤也指出，貨幣政策取向偏寬松。會議提出“穩健的貨幣政策要精準有力”，可見總體施政取向上是偏寬松的貨幣政策，基準判斷2023年至少降準一次、降息一次，再貸款和再貼現等直達和結構性貨幣政策工具還將繼續發力。
      申萬宏源策略組程 翔、傅靜濤、王勝表示，貨幣財政政策方面，本次會議明確提出財政政策要加力提效，保持必要的財政支出強度并保障財政可持續和地方政府債務風險可控。貨幣政策要求精準有力，流動性合理充裕，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度。
      “我們看到當下貨幣和財政政策應出盡出，12月12日，財政部招標發行總規模為7500億元的特別國債，央行在12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。除了財政貨幣，安全和發展并重是此次重點。國家此次強調推動科技產業金融良性循環，對于卡脖子技術等，國家明確要求發揮好政府在關鍵核心技術攻關中的組織作用、突出企業科技創新主體地位，提高人才自主培養質量和能力?！背?翔等人談到。
      國元證券研究所認為，財政政策中，保持必要的財政支出強度，在有效支持高質量發展中保障財政可持續和地方政府債務風險可控，將對區域經濟環境穩定，起到直接有效作用。同時疊加精準有力的貨幣政策，一方面將保持流動性合理充裕，另一方面將引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度，落實到資本市場就是對企業端的定向扶持。
      國元證券還表示，再結合產業體系和科技產業的政策支持，將對相當一批在關鍵核心技術攻關中發揮突出作用、能夠體現科技創新主體地位的關鍵核心領域，形成強有力的市場助力。

      中信證券宏觀組認為，“精準有力”重在“精準”，聚焦在普惠金融、科技金融和綠色金融等重點領域，貨幣政策可能會“有力”支持，再貸款等結構性貨幣政策工具或發揮更大作用。據中信判斷，明年二季度疫情流行高峰可能過去，經濟將逐步修復，流動性也可能向常態回歸。當然短期來看，經濟數據轉弱且理財贖回壓力仍在，流動性在今年底明年初可能繼續保持穩定。

實現需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡
      當前，外需面臨較強下行壓力，內需就要迎難而上。會議指出，要“把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來”。
      高瑞東認為，這就意味著要從供需兩側齊發力，實現需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡。
      他認為，首先要把恢復和擴大消費，擺在優先位置。隨著疫情防控面臨新形勢新任務，此時針對性地提出恢復和擴大消費，不僅是短期內推動經濟運行整體好轉、提振市場信心的關鍵，也有助于緩解收入結構性分化的問題，是在中長期內改善居民收入結構、促進國內大循環的重要基礎。此外，擴大消費，要與供給端的高質量發展做到有機結合?；A設施投資進一步補足短板，對于提高供給質量、培育消費場景、縮小城鄉區域差距至關重要。
      國元證券研究所在接受證券時報·券商中國記者采訪時也表示，2022年末的經濟工作，在堅持擴大內需這個戰略基點上，將擴大消費放在優先位置，正是將日益增強的人民內在需求，同加快提高供給質量，置于同一框架范疇內?！皟炏取倍郑w現出推動新時代具有中國特色的高質量發展為廣大人民提供切實有效的需求支撐相統一，是“人民至上”的本質體現。
      國元證券研究所指出，擴大內需具體表現在多個方面，包括穩就業穩物價，保持經濟運行在合理區間，穩定提升居民消費能力；改善供給質量，為滿足人民日益提升的消費需求提質擴容；激發社會投資活力，提升國內市場對于國際資本的吸引能力，促進消費供給雙升級；加快建設現代化產業體系，持續釋放市場內需潛力。

確保房地產市場平穩發展和房住不炒并重
      此次會議內容對地產行業著墨頗多，要求“確保房地產市場平穩發展”，并提到“滿足行業合理融資需求，推動行業重組并購，有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，同時要堅決依法打擊違法犯罪行為”。
      明年房地產行業會出現哪些變化？要化解地產行業風險還要做哪些工作？對此，券商首席也各抒己見。
      “當前地產所遇到的困境，是供需兩端的連環問題，是在城鎮化后期地產行業景氣度中樞長期下行的大周期中，嵌套了短期經濟沖擊和表外融資監管帶來的下滑小周期。拆解連環問題，需要從供給、需求兩端同時發力?！备呷饢|向證券時報·券商中國記者表示。
      他還談到，從會議內容來看，政策層“保優質主體”的思路不變。在需求端，會議強調，要“支持剛性和改善性住房需求”，尤其將“住房改善”納入到穩定和擴大消費的首選中?？紤]到當前地產銷售端數據并未企穩，在“防范化解重大經濟金融風險”這一定調下，需求端政策空間也進一步打開，各地繼續因城施策，確保房地產市場平穩發展。
      申萬宏源策略組程 翔、傅靜濤、王勝認為，房地產部分要確保房地產市場平穩發展和房住不炒并重。本次強調做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，滿足行業合理融資需求，有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況。同時此處明確：“加強黨中央對金融工作集中統一領導，防范化解地方政府債務風險，堅決遏制增量，化解存量。”

產業政策要發展和安全并舉
      產業政策方面，會議提出要做到發展和安全并舉。優化產業政策實施方式，狠抓傳統產業改造升級和戰略性新興產業培育壯大，著力補強產業鏈薄弱環節，在落實碳達峰碳中和目標任務過程中鍛造新的產業競爭優勢。推動“科技－產業－金融”良性循環。
      高瑞東認為，“發展與安全并舉”這一主基調，是我國在面對世界之變、時代之變時的必然選擇。新一輪全球產業浪潮已至，全球產業鏈本土化加快，保護主義單邊主義抬頭等多重不確定性依然存在。在統籌發展與安全的道路上，不僅國內的改革要主動進入深水區，沖破各種利益固化的藩籬，在國際上也會受到部分發達國家的加速圍堵。
      高瑞東表示，我國要做好兩方面工作：
      一是做好自己的事情。在中央經濟工作會議戰略指引和明確要求下，預計產業和科技政策將進一步扎實落地，傳統產業綠色化、智能化深入推進，新興產業高端化、集群化加速發展。在新型舉國體制和“專精特新”企業雙輪驅動下，“卡脖子”環節有望被加快突破，產業鏈供應鏈進一步穩固，經濟發展新動能將不斷涌現，與現代化產業體系的逐步完善一同成為經濟高質量發展的強大動力。而新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等，與綠色化、智能化、數字化產業新浪潮息息相關的領域，將成為產業和科技發展的重點方向。
      二是，繼續推進高水平對外開放，吸收借鑒國際成熟市場的發展經驗，以制度型開放對接高標準國際經貿規則，促進深層次市場化改革；同時，繼續同世界各國共享發展機遇，共同維護多元穩定的國際經濟格局和經貿關系，在逆全球化的寒潮中，以和平發展的共識爭取更多盟友。
中信證券認為，要做到發展和安全并舉，一方面要推動傳統產業改造升級提質增效，傳統制造業數字化轉型、高耗能企業綠色化改造、生產性服務業高端化延伸，促進數據、人才、技術等生產要素在傳統產業匯聚，實現優勢產業的內涵集約發展；另一方面要培育壯大戰略性新興產業。中信證券預計，未來將通過建設國家級產業基地的方式推動人工智能、集成電路、生物醫藥、新材料等戰略性新興產業集群發展。
      會議還提到，科技政策要聚焦自立自強。布局實施一批國家重大科技項目，完善新型舉國體制，發揮好政府在關鍵核心技術攻關中的組織作用，突出企業科技創新主體地位。對此，中信證券預計，政策將給予企業充分的科研支持，包括專精特新補貼、研發支出加計扣除、政府購買等，并通過產業投資基金及各類政府投資引導基金帶動行業發展，實現科技、產業、金融良性循環。