才道：良好經(jīng)濟基本面支撐人民幣匯率穩(wěn)定

     來源： 中國經(jīng)濟網(wǎng) 

   5月24日以來，人民幣匯率出現(xiàn)明顯上漲，中間價累計上調(diào)超過700個基點，在岸人民幣即期匯率累計漲幅超過800個基點，最高至6.7830，突破1月的高點。縱觀今年以來的人民幣匯率走勢，呈現(xiàn)出明顯的有升有貶的雙向波動特征，在總體上保持基本穩(wěn)定的同時，出現(xiàn)了一定幅度的升值，這一走勢反映了我國經(jīng)濟的基本面。

　　短期來看，美元匯率階段性走弱，對人民幣匯率形成了一定支撐。今年初以來，美元匯率波動向下，在3月份加息以后，依然不漲反跌。同期，新興市場國家貨幣對美元普遍出現(xiàn)了一波反彈，人民幣匯率近期的表現(xiàn)有補漲的因素。

    中長期來看，人民幣匯率擺脫單邊走勢，在雙向波動的同時基本穩(wěn)定，有基本面因素的支撐。年初以來國內(nèi)經(jīng)濟開局良好，第一季度各項經(jīng)濟指標(biāo)好于預(yù)期。資金流出壓力明顯減輕，非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差大幅收窄，儲備資產(chǎn)降幅明顯收窄。從外匯市場供求情況來看，今年前4個月的結(jié)售匯逆差規(guī)模也有明顯下降，境內(nèi)外匯供求更趨平衡。另外，隨著金融市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，境內(nèi)外利差擴大，也對匯率形成一定支撐。

　　人民幣匯率出現(xiàn)階段性小幅升值，對外貿(mào)的影響不大。從2015年以來的數(shù)據(jù)來看，匯率的波動并未對出口形成明顯的推動，目前我國貿(mào)易順差主要來自于加工貿(mào)易，人民幣匯率的波動對整體產(chǎn)品價格的作用可謂微乎其微。相比于匯率，產(chǎn)業(yè)競爭力及市場的廣度和深度，對出口的影響更大。

　　在資金流動方面，人民幣偏強的表現(xiàn)可能會抑制投機性的資本流出。在資本的雙向流動中，大部分是投資性的，相對穩(wěn)定，受匯率波動影響較小。比如，由外貿(mào)帶來的經(jīng)常項目順差，外商直接投資（FDI）等。但也有一部分流動是投機性的，受短期波動影響較大，比如有一部分個人購匯，往往因為匯率的變化而投機性地順勢操作，但這部分資金的可逆性較強，如果匯率保持階段性強勢，投機性的購匯規(guī)模將降低；部分跨國公司與境外關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的貸款也有一定的投機性。歷史數(shù)據(jù)顯示，跨國企業(yè)集團內(nèi)部往往因人民幣匯率變動預(yù)期，以內(nèi)部貸款等形式進行一定的資金套利，如果匯率實際運行與之前預(yù)期不符，將抑制資金流出套利投機。

　　未來趨勢上，我國經(jīng)濟盡管面臨下行壓力，但穩(wěn)中向好的發(fā)展勢頭有望持續(xù)，隨著對風(fēng)險防范的日益重視，以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進，經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性將不斷增強，未來發(fā)展?jié)摿σ廊惠^大；同時，金融市場擴大開放的效果將繼續(xù)顯現(xiàn)，將有利于推動我國跨境資金流動向平穩(wěn)、均衡方向發(fā)展。由此看，人民幣匯率仍將保持基本穩(wěn)定，不會單邊升值，也不會出現(xiàn)大幅貶值。

　　外部因素也有利于人民幣匯率穩(wěn)定。由于經(jīng)濟增長和通脹前景不確定性上升，以及國內(nèi)政治等因素的影響，美國貨幣政策收緊速度仍存不確定性。盡管美聯(lián)儲6月加息概率較高，但市場已有充分反映和預(yù)期，美元指數(shù)依然缺乏強勁上行動力；而歐元區(qū)經(jīng)濟表現(xiàn)整體穩(wěn)健，政治不確定性大幅下降，長期趨勢或有所上行，也將對美元指數(shù)形成壓制。

　　另外，近期逆周期因子被引入人民幣對美元匯率中間價報價模型。這有利于人民幣中間價報價更加充分地反映我國經(jīng)濟運行等基本面因素，引導(dǎo)市場在匯率形成中更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟等基本面情況，適度對沖市場情緒的順周期波動，這也有利于匯率保持基本穩(wěn)定。（原文來源：經(jīng)濟日報作者：才道）