原油期貨重啟上市進程 部分公司系統測試已啟動

來源: 21世紀經濟報道(廣州)

“今后，我們會好消息不斷、好戲連臺。”2016年底，證監會主席劉士余在大商所會員大會上曾表示。

 如今，“好戲”正在上演，原油期貨重啟上市進程。5月11日，上期所子公司上海國際能源交易中心發布了交易細則等13個文件，其中便包括了原油期貨的標準合約、交易細則等。

 “一般來說，新品種上市都會經歷發布合約、系統測試、征求意見稿，以及交易所組織的大范圍培訓等環節”，國都期貨經紀業務總部副總經理屈曉寧5月15日表示，雖然具體上市時間還未決定，但預計年內上市可能性極大。

 21世紀經濟報道記者從業內獲悉，去年交易所已對原油期貨進行過集中宣講，近期部分期貨公司也已收到了原油期貨的系統測試通知，測試內容除了日常結算、銀期轉賬等常規性內容，還涉及了境外經紀系統、境外中介機構系統等內容。

 值得關注的是，作為國際定價品種，原油期貨將首次引入境外合格投資者進入到國內期貨市場，并有望在未來拓展到其他品種，這在加大期貨市場國際化進程的同時，中國對商品定價的影響力也將得到提升。

 系統測試已啟動

 “個人的理解，原油期貨各方面的準備早已就緒，選擇今年推出，可能是服務于 一帶一路 倡議，其中涉及了原油進口的問題。通過推出原油期貨，則可以建立區域性定價中心。”混沌天成期貨研究院院長葉燕武5月15日評價稱。

 21世紀經濟報道記者了解到，部分公司已接到了系統測試通知。記者獲得了一份材料便顯示，4月26日，部分期貨公司曾接到原油期貨系統測試通知。

 “具體測試就是，報單、境外客戶開戶，還有就是跟銀行有關的結售匯業務”，國內某期貨公司技術部人士5月15日透露。

 雖然原油期貨尚未上市，但就發布的細則，仍可以從中推斷出一些確定性內容。

 首先，原油期貨的投資門檻高于其他商品期貨。

 21世紀經濟報道根據美原油結算價、保證金標準估算后發現，每手原油期貨保證金約為1.65萬元，加上期貨公司額外多收的1%到2%的保證金，單筆保證金實際支出超過2萬元。

 與股指期貨、國債期貨類似，原油期貨也對資金規模有所要求，如法人客戶、自然人客戶申請交易編碼前5個工作日，保證金賬戶可用資金余額均不低于100萬元、50萬元。

 此外，監管方面的執行也要更加嚴格，如交易細則規定“使用程序化交易應當事先向能源中心備案”，交易者適當性管理細則也要求“按規定主動申報實際控制關系賬戶，并接受相應監督管理”。

 5月15日，鄭州一位不便具名的研究員評價稱，“現在監管趨嚴，投機受到很大程度抑制，同時原油價格波動影響因素較多，本身適合大資金博弈，而非自然人投資者參與，預計上市初期不會出現大幅波動。”

 引入境外投資者

 “亞太地區還沒有權威的原油基準價格，亞洲主要石油消費國對中東石油生產國支付的價格，要比同地區進口原油的歐美國家高出1-1.5美元。”中信期貨專題報告指出。

 其中關鍵便在于，歐美國家均已推出了自己的原油期貨，并以此對國際油價波動產生影響。

 以英國Brent原油期貨為例，不僅對歐洲地區油價產生重大影響，同時該期貨合約也是國際油價的基準之一。

 中國能源政策研究院院長林伯強15日便指出，國內油價不應被動地跟隨國際油價波動，而是要去主動影響，這一點便需要通過期貨市場，否則是做不到的，“等到國外機構在分析油價時，需要看一下中國的原因庫存數據時，才算合理”。

 而上述問題，有望通過“中國版”原油期貨解決。

 與其他商品不同，在發布交易細則的同時，上期所還發布了一份“境外特殊參與者管理細則”。

 細則規定，境外特殊參與者分為境外特殊經紀參與者、境外特殊非經紀參與者。換言之，二者相當于國外的經紀商，以及在交易所擁有交易席位的法人客戶。

 此外，會員管理細則也指出，“期貨公司會員可以為滿足條件的境外中介機構提供委托代理業務。”

 需要指出的是，這在國內期貨市場上尚屬首次，而這對部分國際化商品的定價權爭奪尤為重要。

 葉燕武指出，引入境外投資者是大勢所趨，境外投資者不參與進來，國內形成的價格便很難稱得上是全球性的，境外機構也會對價格的權威性、合理性產生質疑。

 而在2016年底大商所會員大會上，證監會主席劉士余還曾提出“以鐵礦石、原油為試點，引進更多的合格境外投資者”。

 這是否意味著，原油將成為引入外資的突破口，未來投資品種也將擴容到其他品種？

 “存在這種可能，但至少要等到原油期貨平穩運行后。引入外資最大的意義在于，中國必須要加入到國際定價體系中，加強自身定價權和話語權，實現價格一體化。”中大期貨首席經濟學家景川15日表示。