季末考核疊加假期 隔夜國債逆回購利率飆漲

來源： 證券日報   記者 傅蘇穎

   3月30日，央行發布公告稱，隨著月末時點臨近，財政支出力度進一步加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性總量處于較高水平，3月30日不開展公開市場操作。至此，央行已連續五天暫停公開市場逆回購操作。另外，公開市場昨日有400億元逆回購到期，依此計算，央行昨日實現凈回籠400億元。

   蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，近期，央行連續5天暫停逆回購，主要還是真正落實今年以來穩健中性的貨幣政策取向。

從資金面來看，交易所資金明顯緊于銀行間，呈現出“非銀緊、銀行松”的局面。

   昨日，上交所隔夜國債逆回購GC001高開后一路上漲，午后13：30分左右突然跳漲，最高達32%，達到今年以來新高。

   對此，聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖對《證券日報》記者表示，“銀行松”主要在于季末財政存款的下放，使銀行體系內部流動性再次充裕，但受制于季末（宏觀審慎評估體系）MPA考核壓力，銀行需要壓縮控制廣義信貸，而首當其沖的便是對非銀的跨季拆借。

   “昨日貨幣市場驟緊，還有一個臨時觸發因素在于交易所特有的‘周四效應’”。李奇霖表示，“周四效應”來源于交易所獨有的T+1結算模式。他介紹道，如果選擇在周四借錢，那么實際開始結算的日期是周五，到期結算日將是下周一，所以名義是隔夜，實際是3天。此次“周四效應”又疊加了清明假期，實際占用時間是5天，資金利率自然暴漲。

   黃志龍認為，在加快金融體系的去杠桿，防范系統性金融風險的背景下，加上季度末商業銀行將首次面臨MPA考核，資金緊張的壓力明顯增加。中期來看，利率整體上升和貨幣政策持續緊平衡的趨勢還將持續。